Azioni SentinelOne: perché sono una voce solitaria ribassista (NYSE:S)

Oct 10, 2023

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SentinelOne (NYSE:S) ieri sera ha registrato un risultato di utili difficile. Non solo i suoi tassi di crescita dei ricavi sono stati guidati al ribasso, ma il suo percorso sottostante verso il pareggio del flusso di cassa libero è stato rinviato al prossimo anno fiscale.

In un momento in cui gli investitori richiedono una strategia chiara verso una crescita redditizia a breve termine, SentinelOne ha offerto agli investitori esattamente l’opposto di ciò.

Sostengo che gli investitori non dovrebbero cercare di acquistare questo calo.

Il problema, tuttavia, è che una cosa è far crescere rapidamente la propria attività quando non è necessario preoccuparsi della redditività sottostante dell'azienda. Ma un'altra cosa è trasformare la cultura aziendale dalla “crescita ad ogni costo” alla sostenibilità a lungo termine dell'azienda.

Questa citazione è tratta dal mio lavoro di qualche settimana fa su SentinelOne. In effetti, guardando SA, nell'ultimo anno, sono l'unica persona che detiene un rating di vendita su questo titolo.

SentinelOne è una società di sicurezza informatica specializzata nella protezione degli endpoint. Il problema per SentinelOne è che al momento le aziende stanno attraversando un periodo di digestione del software IT.

Ciò significa che, durante gli anni della pandemia, i budget IT sono aumentati notevolmente e le aziende sono state vendute in modo aggressivo e hanno adottato tutti i tipi di prodotti di sicurezza informatica di prima qualità.

Tuttavia, il tema che si è diffuso negli ultimi mesi è quello della consolazione dei venditori. Ne ho già parlato ai membri di Deep Value Returns e puoi anche vederlo espresso nell'analisi gratuita CrowdStrike (CRWD) di ieri.

In sostanza, il problema per SentinelOne non è che l’azienda non sia richiesta. Sta registrando una domanda sana, ma il problema può essere meglio descritto di seguito.

S1° trimestre 2024

Ciò che vedi sopra è che la facilità di SentinelOne di upselling e cross-selling verso i propri clienti sta riscontrando una certa resistenza da parte dei clienti. E quando le aspettative degli investitori sono così elevate, qualsiasi reazione inaspettata e rallentamento dei tassi di fidelizzazione netta ha un impatto significativo sui tassi di crescita dei ricavi di SentinelOne, l'argomento a cui ci occuperemo ora.

S tassi di crescita dei ricavi

Fino a 90 giorni fa, SentinelOne prevedeva una crescita più rapida del 50% CAGR. Per gli investitori, quel livello di ipercrescita ha consentito a SentinelOne di continuare a essere altamente non redditizio e di portare avanti la sua strategia di investimenti per la crescita.

Il problema ora è che SentinelOne ha rivisto al ribasso le sue prospettive per l’intero anno di oltre il 7%, il che ha un impatto significativo sui tassi di crescita attesi a medio termine.

A Premium

In poche parole, se SentinelOne prevede una crescita del 38% circa a/a per il secondo trimestre fiscale del 2024, ciò significa che gli analisti si sbagliavano drammaticamente sui tassi di crescita a breve termine di SentinelOne.

E se le aspettative degli investitori sono elevate e il consenso è sbagliato, ciò pone un problema significativo.

Successivamente, affronteremo il profilo di redditività di SentinelOne.

S1° trimestre 2024

Sopra possiamo vedere che SentinelOne sta facendo solidi progressi sul suo profilo di redditività. Tuttavia, la domanda principale che ora emerge è se SentinelOne possa effettivamente raggiungere o meno i suoi obiettivi di flusso di cassa libero nell’anno fiscale 2024, come SentinelOne ha recentemente dichiarato.

Questo è stato ovviamente un argomento chiave emerso durante la chiamata. Questo è quanto dichiarato da SentinelOne,

[...] in termini di flusso di cassa libero, penso che alla luce delle ridotte aspettative di fatturato per l'anno, penso che l'obiettivo per quest'anno, dove abbiamo detto che avremmo potuto potenzialmente raggiungerlo nell'ultima parte di quest'anno, diciamo, Q4, penso che probabilmente sia meglio considerarlo come un'attività fiscale del 25 solo basata sulla linea superiore inferiore.

In sostanza, SentinelOne ora ritiene che il suo profilo di pareggio del flusso di cassa libero sarà spinto leggermente più indietro di quanto precedentemente previsto.

Il recente rapporto sugli utili di SentinelOne ha deluso gli investitori poiché i suoi tassi di crescita dei ricavi sono stati rivisti al ribasso e il percorso verso il pareggio del flusso di cassa libero è stato respinto.

SentinelOne si trova ad affrontare sfide dovute al consolidamento dei fornitori e alla resistenza dei clienti nelle strategie di upselling e cross-selling.